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　　国泰君安发布商榷诠释称，初次袒护中烟香港（06055），给以“增握”评级，瞻望2024-2026年EPS1.11、1.30、1.52港元，主义价32.4港元。公司背靠中国香烟，业务多以独家筹算边幅开展，高壁垒赋予其事迹细则性，香烟成品出口放量及将来进一步并购整合有望开释弹性。

　　公司是中烟体系内独一以香烟为主业的上市主体，2018年业务重组，2019年赴港上市。公司主营五项业务，包括上游烟叶类居品相差口、卑劣卷烟和新式香烟出口及巴西筹算业务，上市时公司获取部分区域独家筹算权，在体系内承担“桥梁”变装。中烟集团当作公共最大香烟公司领有高度谈话权，也因此中烟香港从事相差口业务多为对外占款景色，交易情势优异高壁垒赋予细则性，事迹弹性来自香烟成品放量及毛利率进步。

　　公司卡位畅通法子，以加成订价为主赚取固定比例收益，部分业务为合同订价，探究到公共香烟成品需求较为踏实、重迭独家筹算情势公司筹算细则性较强，为止进步涨价比例有助于对冲行业波动。此外，连年来公司积极鼓吹卷烟及新式香烟出口，力求通过铺货、居品多元化、渠谈结构调理等边幅创造增量、拉高盈利才智，当今来看收效显赫，重迭自身较低的用度开支，运转利润端保握较快增长集团定位明确，并购整合不得不发。

　　上市之初集团关于中烟香港的定位就是本钱阛阓运营及国际业务膨胀，2021年公司并购中烟巴西，通过赋能处理增厚盈利，是一次得胜的尝试。基于此案例，探究到中烟系相差口及境外筹算主体宽敞，中烟香港有望当作上市平台握续整合中烟系资源，主要路线或将有三：其一，中烟系其他独家筹算区域的相差口业务纳入上市公司，其二，上市公司收购体系内其他境外子公司，其三，参考外洋香烟巨头指示体系外并购亦不失为一种礼聘。后续收并购落地将为公司带来罕见事迹弹性。

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